近日，深圳证券交易所，一笔1.025亿元、期限364天的资产支持专项计划挂牌。它的特殊之处在于：底层资产既不是传统的不动产，也不是应收账款，而是14家杭州滨江科创企业的71项专利及配套的数据知识产权，全国首单面向银发经济、以“专利+数据”组合定价的资产证券化产品由此诞生，企业融资成本为1.195%（票面利率），综合成本显著低于同期限银行信贷。中国自2018年首单专利ABS落地以来，数据知识产权早已入池，此番滨江的创新在于打出“银发经济”主题、并把票面利率压到1.195%，让养老专利真正尝到了资本低价的红利。
ABS，英文全称Asset-Backed Securities，即资产证券化。简单说，就是把未来能稳定收钱的权益打包卖给投资者，发起人提前变现，投资者拿到可交易的证券。过去我们熟悉的是房贷、车贷、消费贷做底层，违约还能收房收车。
进入知识经济时代，现金流越来越“无形”。专利许可费、软件订阅费、品牌授权费、赛事转播权、会员付费等合同权利，只要具备“合同期限+稳定金额+可转让”特征，同样可以被打包成ABS，这就是知识产权ABS的由来。它的还款来源不再是房子或车子，而是知识成果被授权使用后产生的许可收入。由于知识资产没有实物可收回，违约只能靠合同追偿，因此这类ABS对合同质量、被授权方信用、交易结构（优先/次级分层、超额利差、流动性储备等）和增信手段的要求更高，估值逻辑也更依赖未来现金流的可靠性。
2018年12月14日，深交所批准并同月21日完成发行的“第一创业-文科租赁一期”专项计划，规模3.27亿元，优先级票面利率6.28%，底层资产为北京市文化科技租赁股份有限公司持有的51件专利、著作权等知识产权的许可租金。该项目由北京市国资委下属文化租赁公司作为原始权益人，第一创业证券担任计划管理人，首次把“无形知识产权”正式打包成交易所挂牌的标准化证券，被视为国内知识产权证券化的破冰之作。
数据知识产权登记制度并不是一夜落地。国家知识产权局2023年12月启动试点，2024年已在北京、上海、江苏、浙江、福建、山东、广东等地开展登记，并写入《2024年知识产权强国建设推进计划》。目前，企业完成数据资源合规审查、取得登记证书后，在试点地区内即可用于评估、交易和融资，为ABS提供了确权与定价基础。它不是卖原始数据，而是对“加工后的数据成果”享有排他性权利，类似给数据发了一张“房产证”。有了证，就能评估、就能定价、就能产生可预测的许可或运营收益，也就具备了ABS的第一要件：“稳定现金流”。
第一，现金流稳定。本期ABS入池专利的许可费现金流来源清晰，交易文件显示被许可方信用资质较好，资产池现金流稳定性符合AA+评级要求。
第二，交易结构自带安全垫。在结构端采用优先/次级分层，原始权益人自持次级份额（市场普遍5%–15%）先行吸收损失。
第三，政府贴息拉低起点。滨江区对知识产权质押融资给予了50%基准利率贴息，并设1000万元风险处理资金池，用于该区内金融机构开展知识产权质押贷款融资的风险补偿。
第四市场抢新溢价。据Wind资讯数据统计，截至4月25日，我国已累计发行128只知识产权ABS，发行规模合计达217.51亿元，相对于万亿级的主流品种（应收账款、租赁、车贷等），知识产权ABS供给稀少，属于小众赛道。银发主题更是首单，AA+评级、364天期限，正好匹配大量理财、债基“短端抢收益”需求；叠加流动性充裕，同期限超短融中枢约2.0%，稀缺溢价把利率最终砸到1.195%。
因此，好资产、好结构、有限补偿、资金宽松，四力齐发才把票面压到1.195%。
我国60岁及以上人口达3.1亿，占总人口22%，但面向老年的有效供给仍碎片化、小而散。银发经济链条长：从慢病管理、康复器械、适老化改造到老年金融、文娱教育，处处需要研发，却又处处缺长钱、低成本钱。传统信贷看重抵押物，科技型中小企业手里最多的是代码和专利，最难变现的也是代码和专利。知识产权ABS把技术转化为资产，把“预期许可费”转化为“当下现金”，恰好填补了银行信贷与股权融资之间的空白地带，让轻资产、重研发的银发经济企业获得一条不靠抵押、不稀释股权的融资通道。
1亿元规模放在数十万亿的债券市场里只是涟漪，但它第一次让数据知识产权与银发经济在同一笔交易里完成定价，验证了数据资产化的商业闭环，也为中国式养老提供了新的金融工具。当更多沉睡的专利、算法、模型被唤醒，当银发经济的各个细分赛道获得持续资本注入，我们面对的将不再只是人口老龄化这一挑战，而是一个由技术、数据、资本共同驱动的银发红利新十年。
